继两年毛利率跌近20个百分点后，微波电真空器件及核工业开荒供应商国光电气，再度交出同比近乎腰斩的2024年功绩答卷。

01 毛利率连年下滑 2024功绩跌势全面加重

国光电气是我国“一五”时间前苏联援建的国度156项要点成就名目之一，自成就以来，公司一直从事微波器件的研制分娩，于今领有跳动60年的研制分娩训诲。当今，公司一经发展成为国内专科从事真空及微波利用居品研发、分娩和销售的企业。

贵寓涌现，公司所以微波、真空时候旅途为干线，研发分娩出了行波管、磁控管、充气微波开关管、微波固态器件、核工业开荒、压力容器真空测控组件等居品，等闲利用于航空、航天、核工业、新动力等畛域。

其中中枢微波器件居品包括微波电真空器件和微波固态器件，前者主要包括行波管、磁控管和充气微波开关管等居品，微波固态类则主要包括开关矩阵、变频组件、射频模块等微波器件/组件和微波分机类居品。

贵寓来源：公司公告

不外连年来国光电气盈利质地下滑特地严重，2023年功绩全面着落，2024年跌势则在进一步扩大。公告贵寓涌现，连年来公司受商场居品结构、竞争压力、居品/名目售价等要素影响，毛利率从2021年的49.79%着落至2022年的35.03%，2023年进一步跌至30.01%，仅两年时候合座毛利率着落近20个百分点。

此配景下，公司在2022年营收同比增长54.38%基础上，归母净利润仅小幅同增0.66%，归母净利率由2021年的27.93%大幅降至2022年的18.22%。2023年公司营收、归母净利润远隔同比下滑18.21%、45.59%，进入全面着落态势，归母净利率进一步降至12.12%。

时至2024年上半年，军工行业合座增速放缓的配景下，公司络续受行业用户需求道路性降价及军品税制更正多重影响，贸易收入和毛利均有所下降，其中营收同比下降19.80%至3.51亿元，不外归母净利润小幅上涨7.23%至0.51亿元，给了商场多少但愿，然则在公司发布2024年度功绩快报后，这些但愿澈底落空了。

2025年2月28日，公司露出功绩快报称，公司在军工板块低迷配景下，收入略有下降，核工业板块也受海外ITER总部对时候条目转换的影响，多个名目条约坚决延伸，年度营收同比减少27.17%至5.43亿元，归母净利润同比大幅下滑46.72%至0.48亿元，公司扫数这个词下半年蚀本了近0.03亿元，全年归母净利率仅剩8.84%，较2023年再跌3.28个百分点。

02 将来压力依旧 功绩难言乐不雅

高客户纠合度+单订单本质周期长+与大客户下属单元存在竞争关系等要素影响下，国光电气将来依旧压力重重。

我国军工企业大齐具有客户纠合的特征，火器装备的最终用户为军方，而军方的凯旋供应商主要为各雄师工集团，其余的涉军企业则主要为各雄师工集团提供配套供应。由于各雄师工集团业务的侧重畛域不同，导致相应畛域的配套企业销售纠合度较高。

国光电气居品的最终用户即是军方或各大主机厂商与盘问院所，这些最终用户对公司居品有着严格的试验、查考条目且单个订单的金额较大，客户的采购本性决定了公司坚决的单个订单本质周期较长，这也意味着公司营收一朝进入下滑区间，念念要扭转过错是具备很大不笃定性的。

何况，公司与第一大客户的下属单元在微波电真空居品畛域存在业务竞争的关系，淌若将来军品采购战略进行调整导致第一大客户优先禁受集团里面配套，将会对公司与第一大客户的和解形成不利影响，从而对公司功绩增长的持续性形成不利影响。

而且受最终用户的具体需求过头每年采购推断打算和国防需要间歇性大幅调整采购量等要素的影响，公司的销售业务可能存在突发订单加多、订单延伸的情况。订单的具体名目及数目存在波动，交货时候具有不平衡性，可能在一段时候内交货、验收较为纠合，另一段时候交货、验收较少，进一步放大公司收入的波动性。

此外，商场竞争加重风险还有可能络续影响国光电气盈利才气，居品迭代升级和更动的不笃定性进一步加重发展隐患。

国光电气场所行业内企业主要为大型国有军工集团及商量科研院所，公司在讲演中明确暗意，当今在联络大额订单的才气、钞票限制及抗风险才气等方面与该类企业比拟还有一定差距。

同期，陪同军品商场的发展，商场竞争也将日趋横暴，尤其是微波固态器件畛域，当今民营企业参与者较多，若公司不成增强时候储备、提高推敲限制、增强老本实力，不成准确主办商场需求变化趋势和实时调整竞争策略，则难以络续保持商场竞争力，导致公司商场竞争地位平缓、商量居品利润率缩小并进而出现推敲功绩下滑的风险，公司连年的毛利率大幅下滑一经一定进度标明公司居品竞争力的式微。

此外，公司必须左证商场需求不停进行居品的迭代升级和更动，以保管公司较强的盈利才气。连年来，军工电子畛域时候发展马上，军工居品定制化条目高。行业用户需求的种种性对军工电子器件居品的开发提倡了更高时候条目，因此条目供应商或者超前知悉行业和时候发展趋势，主办客户需求变动观念，实时推出骄傲客户需求的居品。数据涌现，公司的研发用度率一经从2021年的4.34%擢升至2024年9月底的6.82%，高压竞争态势下，国光电气只可加重研发干涉，这将给公司将来功绩说明再添压力。